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编辑：木子

历史向前的进程中，伴随着各种因素影响，经济环境总有好有坏。

我们在研判一个行业、一个领域甚至一个企业是否有投资机会时，通常会从这个行业领域能否实现可持续化发展、能否应对大环境下的短期风险冲击两个方面去综合判断。

那么，在经济下行期、低利率时代，有哪些行业的表现会突出重围呢？从过去30年利率长期处于低位的日本股市中可得到一些借鉴：

外需强劲、内需稳健、政策支持，通过研究不难发现，能抗住“风雨”长期向好的行业领域基本都具备这三个特性，我们关注的医药医疗也是其中之一。

当前，全球老龄化趋势日益严重，据世界卫生组织的统计数据，预计到2030年，全球老年人口将超过20亿。老年人口的增加将直接导致医疗医药需求的增长，从而推动医药医疗行业的内外需。随着全球健康意识提高、医疗技术的不断进步，新的治疗方法和手段不断涌现，也为患者提供了更多的治疗选择，加上政策支持、国际贸易增长，海外医药医疗市场需求不断增长。以日本为例，90年代日本出口强势、海外营收成为业绩增长的主要动力，如武田制药的海外营收占比从1995年的11%增长至2000年的29%，显示出其海外市场的显著扩张。

内需稳健也能够对行业业绩有一定贡献，尤其是医药医疗等消费品类。在人口老龄化与慢性病增多、健康意识提高、医疗技术进步、政策支持以及市场需求与供给的不平衡等因素的共同作用下，医药医疗的内需市场正在稳健增长。

任何行业的长期发展离不开政策的大力支持，医药医疗也不例外。同样以我国为例，从“十一五”规划开始，我国就提出了生物产业、生物医药的概念，并发布了相关规划支持生物制药行业的发展；“十四五”规划中，基因与生物技术被纳入前沿领域范畴；2024年两会中，生物医药被明确列入新质生产力等等，从政策规划、财政资金支持、税收优惠、创新支持以及国际合作与交流等多个方面，为行业发展提供有力保障，推动行业快速发展和产业升级。

可见，在逆境中崛起或持续发展的行业，身上或多或少都贴着自主创新、海外市场扩张力、符合内部经济结构转型及顺周期等核心关键词标签，过往发展轨迹追踪分析也证明，该类行业的防御性更强、发展力更具持续性。

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