7月28日，中央纪委国家监委召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治。随后，广东、广西、浙江等多地医疗机构也相继发布通知，加大医疗反腐自查力度。
随着反腐队伍的不断扩大，将这次医药反腐的战略地位不断推向更高处，如此引人注目的反腐风暴，对行业影响几何？重点受影响的领域有哪些？医药反腐是否影响行业投资价值？
几家欢喜几家愁
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利好上市药企的销售
相较于非上市公司，上市公司有2大优势：
第一，上市公司的财报审计更为规范，上市公司的架构和决策流程相对科学。一旦出现不规范行为，上市公司会被监管要求通过公告披露。
上市公司作为公众企业，产品、销售、治理会接受全社会监督。更多的不规范行为打击之后有利于市场份额向更规范的上市公司集中。
第二，上市公司的销售费用率多处于合理区间，整体安全边际相对较高，对收入和利润端影响预计相对可控；
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利好有创新能力的药企
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利好有自营销售团队药企
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持续打压辅助用药和不合理用药
反腐依然是对辅助用药和不合理用药的持续打压。不合理用药会占用医保资源、耽误诊疗效率等，不合理用药退出历史舞台具有其必然性。
反腐波及小的板块
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医药零售板块
安惠投资认为，药房业绩中长期增长确定性明确，拉长看，公司的长期回报率（3 年以上）在估值中枢下移的过程会逐渐提升，参考：2022年4月，由于疫情高基数及四类药品禁售的影响，益丰药房估值中枢下移，PE 录得最低值20X，此后开始提升，2022年11月，公司投资回报率超过 100%。
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医疗服务
院端反腐整治将围绕院领导干部、科室领导干部的涉及的“医院基建、医疗固定资产购置、药耗供应链及使用、医保合规使用”。医疗反腐与医保基金监管的本质是规范医疗秩序，预期未来医保飞行检查将常规化进行，医保占比低且医保合规化强的民营医院在本次整治中影响较小。
公立医院医生收入结构在持续在集采、公立医院改革和反腐背景下将持续调整，技术服务价值将持续被凸显。收入结构调整，灰色收入下滑，将持续带来医生流动性的变化，部分医生将流向民营医院，民营医院获医能力有望进一步优化。
反腐影响行业投资价值？
安惠投资认为，医疗反腐短期内会对行业形成短暂性的影响和冲击，但中长期来看，对行业中长期发展则会构成利好，因此，中长期看好创新、刚需和产品力强的领域。
整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，在医改持续深化的背景下，2023年度医药策略周期论角度，中药、配套产业链、创新药械处于复苏新周期、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，可能成为未来投资主线。
市场有风险，投资需谨慎，本文内容不构成投资建议，仅供交流。
