安惠策略 investment-strategy

7月的最后一个交易日，结果依然是预料中的大跌。心疼A股的股民，太平洋对岸的美股市场，在面临比我大中华更严峻的环境下，不是创新高，就是在创新高的路上；而A股呢，一头暴涨一头暴跌极致的割裂，A股投资者就在这玩儿跷跷板游戏，一点都没有稳定的慢涨长牛意思。

当下A股市场机构参与的力量越来越强，据数据显示，6月份，A股市场新增非自然人投资者数量0.44万户，同比大增109.5%，期末非自然人投资者数量41.73万户，较去年末新增2.14万户，增长速度明显加快。非自然人在这里指的是机构，而在机构中又以公募基金作为A股“机构化”主力军，其也凭借着雄厚的资本实力影响着A股市场。

按说我们正走在对标美股式慢涨长牛的路上，市场的巨幅震荡便会减少许多，但从当下来看却不尽然。远的不说单说近的，2021年春节前那波行情，个股跌得惨兮兮，而核心抱团的却在演绎着最后的疯狂，权重绑架指数，给市场带来虚假的繁荣，结果春节后，一轮股灾式的杀跌，“杀”得让许多基金经理出面公开道歉。时隔半年的轮回，如今新能车链、光伏、芯片与昔日的核心资产形成强烈对比，创业板指数年内持续新高，而沪深300或上证50却不断破位下跌让人怀疑人生。

如此奇妙的景象是如何产生的？

诚然，机构主导的市场并不是一无是处，对照过去，现在市场对价值投资的认识与前几年相比可谓是大大提高了许多，忆往昔，高送转，垃圾股壳概念等五花八门的题材层出不穷，也吸引了相当意图一夜暴富的资金力量；而如今抱团的核心资产的长线慢牛走势也让市场了解到价值投资也可以持续稳定的赚大钱。但现在，却有点价值变味的倾向。

如去年核心资产抱团标的，超强的表现所带来的是估值的迅速拔高，而对于高企的估值，资金并不是以时间来消化，而是以换了另外一套估值模型再次强配置；除了这一点外，大多机构投资者都是抱着“偷师”或“抄作业”有态度来进行投资，没有有效的调研和深度研究，只是考量A股市场上体量较大涨的较好明星经理入驻作为投资标的，这也更加使得庞大的机构资金体量拥挤在通道狭窄的通道中，最终也就导致了一些标的被极致抱团，而其他一些有价值的标的却无人问津，最终的结果便是春节前后的强烈反差。

而这一现状在经历了一次以后，似乎又要重新上演。今年6、7月份的这轮创业板结构性强牛行情与今年春节前又有何区别，机构资金的无脑抱团和无脑调仓换股，大机构凭借其资金实力的优势，不仅加剧了市场的震荡还加剧了市场潜在风险，这与“类庄”又有何区别？这种乱象监管层是否值得警醒、管理？

在暂时无解的情况下，我们只能是苦练自身内功，尽量避免最后的疯狂，做好自己的价值投资即可。他强任他强，清风拂山岗；你有千般景象，我有一定之规，坚守自我，逐步成长。

相信这只是A股在实现长牛慢牛途中一个小插曲，在未来监管制度更加完善，投资考核体系更加完备的情况下，A股也能实现这一远期目标。