安惠公告 notice

其实在我们看来，投资是一个整体，虽然仍有一级、二级的定位，但是对于投资行业来讲，界限在未来可能会越来越模糊。很多基于产业的投资也可以优先选择上市公司这样的投资标的，一方面这些标的具备更好的流动性，另一方面也可以进行长期的、持续性的投资。股权并购其实也是以二级市场的IPO或并购重组作为主要退出渠道的，因此IPO或并购重组的完成并不是投资的终点，甚至是真正的起点。

所以我们现在会看到很多优秀的企业，并不是上市就完成任务了，而是进入了一个促进行业公司发展的新平台。在市场新环境下，上市之前的投资的增值空间其实还是取决于上市后一段时间内的表现。

比如腾讯，腾讯10年前上市，这10年下来港股市值的增长超过了100倍。很多优秀的公司上市点可能就是股价的最低点，这样的企业是具备持续成长性的。我们现在的市场越来越规范，越来越符合价值成长的投资逻辑，未来的资本市场将会为好赛道的优秀企业聚集更多的优质资源，进而促使企业更好地发展。

但是整个医药医疗行业的细分领域其实非常多，光药就分很多种，创新药、仿制药、中药、生物药，还有原料药。整个行业也受多种因素的影响，比如医保政策对于我们大量采购高值耗材是有影响的。医疗行业每个细分领域也是要单看的，有的是受鼓励的领域，有的则是受限的，需要一定的专业性才能把这个行业和相应的上市公司理解得更透彻，才能更好地把握机会。但是医疗行业总的发展大方向、大趋势是向好的。

至于集采和医保目录的调整，这是一个大的方向和趋势，用量来换一个合理的价格，当然目前这些政策都处于这种磨合阶段，也不是一成不变的，还会在推进的过程中不断完善，去更加适应这样一个环境。但有些细分领域并不受带量采购影响，比如说一些自费服务或自费器械，上市公司反而可能会更加带来一些行业配置资金的扎堆聚集。这种模式也是在倒逼我们的器械、服务相关药企持续创新、产业进化和技术升级。有了核心技术优势，面对国内庞大的市场需求，能够很大程度上实现进口替代。

此外，军工产业链也具备一个大周期的行业机会，本身军工也代表了一种科技。过去几年军工企业并没有遇到特别长期的大机会，而目前中国技术快速发展、行业更新换代、装备加速升级的大环境，将会为相关产业或上市公司带来巨大的发展空间。它也是一个很长的产业链，包括航空航天、海军装备、陆军、导弹、无人机以及相关的军工电子等，是拉动经济、推动科技发展的一个很好的领域。

结合国外的经验，像宝马、奔驰这些老牌汽车巨头，他们有明确的转型计划、很强的技术储备，也有优秀的车型持续推出和迭代，我觉得这是一个路径。对于新势力，比如说小鹏、蔚来也具备独特的优势，它们对于路径依赖相对较少，比如传统整车制造对发动机的依赖，很多新势力造车已经完全颠覆了原来的模式，发展可能性更大。所以更重要的是走出一条适合自己风格和特色的道路，培育自己的核心竞争优势。它就像一个大的消费电子产品，如何让客户通过这个功能获得更好的体验，同时又能在服务上形成自己的特色，是更值得思考的问题。这个蛋糕很大，大家都有的吃。

2014年初成立单独的联合家族办公室时，这一概念在业内是非常领先的。现在也有一些转型为家办或者定位为家办的机构，但普遍还是以资产配置或者金融产品销售为核心，我们最大的一个优势或者说价值，就是以具备核心管理能力为核心。除了资产配置、提供整体解决方案、解决建议之外，我们还提供更核心的资金财富管理、保值增值或价值创造，这也是创造持续客户认同和持续黏性的关键。

除此之外，我们还提供一些非财务方面的服务。家族的核心诉求除了财富之外，还包括企业的发展战略、IPO、并购重组等，这些方面我们可以结合以往经验在一级、二级资本市场的投资经验，以及上市公司的从业经验，甚至是对整个资本市场游戏规则的理解上，可以为高净值客户长期发展传承的诉求提供专业的战略建议。

另外还有一些增值服务优势，比如说企业家个人和家人的健康管理。我们引进了日本高端的、精密的、极高品质的从健康体检、转诊就医，到辅助生殖、干细胞治疗的健康管理系统，为客户群体提供在国内不容易实现的顶级服务。法律方面，包括税务、婚姻、继承、民事纠纷，以及并购重组方面的法务咨询。

所以我们在创立之初就定位得非常明确，经过近7年的发展已经构建了非常完备且领先的家族办公室业态，也具备了一定的护城河。

第一个维度是价值成长。在2017年之后经过整个资本市场制度的建设完善，以及监管机构的发展导向，市场逐渐往价值投资转型。这一维度恰好适应了未来资本市场的发展趋势，区别于原先的炒作。这类投资分为两类，一类是传统行业，基于价值进行投资；一类是成长型行业，基于其成长持续性。这种价值成长的投资风格将会是未来的主流核心。

第二个维度是具备产业深度和思维。由于我们具有一级投资的能力和经验，所以对产业理解会更加透彻。不仅仅是看看研究报告、看看数据、去上市公司走一走，聊一聊就可以，大资金必须对上市公司有着基于产业层面的深度理解，与高瓴的模式非常类似。区别于基于二级市场流动性便利的热点追逐，在价值投资的长期逻辑下，也可以做到对一些轮动以及结构性机会的波段把握。

第三个维度是具备技术交易方面的优势，即择时做资金管理。未来的资本市场一定是以机构投资者为主导，机构投资者博弈过程中研究实力会趋于同质化，因此更需要关注如何实现彼此之间更好地择时或博弈。

第四个维度是基于量化研究和投资。这就涉及到金融科技工具的运用，大数据分析、策略模型的应用，能更快、有效地实现对市场的趋势、拐点、机会的判断。